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據悉近日，沖刺創業板ＩＰＯ受阻的深圳安科高技術股份有限公司（簡稱“深圳安科”），因保薦人招商證券已出具復核報告，已被深交所恢復其發行上市審核，目前其審核狀態為“已問詢”。
在此前６月時深圳安科就已向創業板發起了沖刺，其ＩＰＯ材料當時已被受理。但在一個月以前，招商證券公告顯示，因其２０１４年在開展飛樂股份獨立財務顧問業務工作期間未勤勉盡責，涉嫌違法違規，中國證監會決定對其立案。
受此消息影響，自８月１９日起，招商證券作為保薦機構的３３個ＩＰＯ項目的審核狀態陸續變更為中止，其中就有深圳安科。而如今，ＩＰＯ之路重啟，深圳安科上市成色幾何，它還能否續寫昔日的“傳奇”？
０１、醫學影像“黃埔軍校”
作為國內領先的大型醫學影像設備提供商之一，深圳安科高技術股份有限公司專業從事大型醫學影像 設備及微創治療設備的研發、生產、銷售及技術服務。其由中國科學院下屬單位與美國醫療設備制造商 ＡＮＡＬＯＧＩＣ 于１９８６ 年合資設立，是中國醫療器械領域第一家合資企業。
國內醫學影像設備的發展，可以說其繞不過安科，作為國內醫療器械的骨干企業，該公司還被譽為中國醫療器械行業的“黃埔軍校”，據不完全統計，我國有２００多家醫療器械企業與安科有著直接或間接的聯系，包括深圳邁瑞、理邦、安健等企業。
在成立之初，安科即肩負“早日研制出我國自己制造的磁共振成像系統，改變中國醫療器械工業的落后局面，并為我國科技興國，發展高技術產業化探索新路”的歷史使命，堅持自主創新與研發投入。并集結眾多知名專家教授，及吸納名校的研究生和博士生加入。
其僅用了兩年時間，１９８８年，安科成功研發了第一臺ＭＲＩ樣機，這也是國內第一臺自主研發的ＭＲＩ設備。之后公司還開創了中國大型醫療設備領域的多個行業第一，如中國第一臺彩超、中國第一臺螺旋ＣＴ、中國首臺移動ＣＴ、中國第一臺高端口腔ＣＴ等等。
目前安科已實現 １２８ 排 ２５６ 層 ＣＴ、１．５Ｔ 超導 ＭＲＩ 等高端影像設備規模化生產，掌握高端ＣＴ系統設計、寬體探測器、ＣＴ影像鏈算法及相關的高端制造工藝、ＭＲＩ 譜儀、ＭＲＩ 內源性灌注等 ３８ 項核心技術，獲得發明專li ５８ 項。
并取得 ３４ 項國內醫療器械注冊證、３９ 項境外醫療器械注冊證，且有 １８ 項產品遴選進入優秀國產醫療設備產品目錄。另外，在建的安科高端醫學影像創新中心總投資４．４億元，也擬于今年１２月完工。
０２、核心收入靠ＣＴ盈利
據招股書介紹，安科主攻大型醫學影像設備的研發和生產，目前有４大類產品，包括ＣＴ、ＭＲＩ、ＸＲ和微創治療設備，主要銷往境內、境外兩個市場。此外，安科還經營產品的售后配件及服務。
和國產品牌新晉黑馬聯影醫療相似，疫情爆發時的２０２０年是安科得以沖刺上市的重要轉折點。２０２０年，在全國爆發的新冠疫情使得ＣＴ市場需求大漲，安科順勢推出了車載ＣＴ和方艙ＣＴ，ＣＴ產品銷售收入大漲，扭轉了業績虧損的局面。
此前招股書顯示，２０１９年至２０２１年，安科研發投入金額分別為６１９８．１８萬元、６８００．５５萬元和７０９１．２３萬元，研發投入占營業收入比例分別為１４．６６％、１２．１７％和１０．４０％。
公司擬發行募集資金也將在扣除發行費用后用于安科松山湖醫療設備建設項目、 安科研發中心升級建設項目 、安科營銷網絡升級及品牌建設推廣項目、補充流動資金等，總計７．０２億人民幣。
其安科主攻大型業務醫學影像設備的研發和生產，主要產品包括 Ｘ 射線計 算機體層攝影系統（ＣＴ）、磁共振成像系統（ＭＲＩ）、Ｘ 射線攝影系統 （ＸＲ）、微創治療設備，另外公司還經營產品的售后配件及服務。目前公司已在全國設有各級分公司和辦事處，產品遠銷５０多個國家，全球擁有超過１１０００家醫療機構的直接用戶，具有完整的銷售和售后服務體系。
其中ＣＴ產品這近年的銷售額相比２０１９年有較大幅度的提升，其占總收入的比例也進一步提高。２０１９年至２０２１年，ＣＴ產品分別收入１．９５億元、３．３２億元和４．５４億元，收入占比從４６．０２％飆升至２０２１年的６７．５％。
ＣＴ市場突飛猛進，但疫情的反復也對安科其他產品的銷售帶來負面影響。近年來，安科另一主營產品ＭＲＩ的收入連年下降，從２０１９年的１．５５億元降至２０２１年的１．２２億元，占比也從３７．０７％收縮到１８．０７％。
而在這種營收結構下，安科面臨的風險不小。當疫情趨于穩定，加之市場競爭激烈，ＣＴ產品的銷售業績很可能會下滑。
這也反映在ＣＴ產品３年來的均價變動上。安科ＣＴ產品的平均銷售單價經歷了２０２０年的上漲后，２０２１年的均價跌至１４６．６萬元／臺，低于２０１９年的１４８．９６萬元／臺。
此外，由于市場競爭激烈，安科ＭＲＩ產品的均價也受到了影響，從２０２０年的１９５．５３萬元／臺降至２０２１年的１９０．１萬元／臺。但憑借多年的深耕，目前安科在國產品牌中仍有自己的一席之地。
０３、國產醫學影像設備市場，多企業進軍其市場將持續增長
醫學影像設備市場是醫療器械行業中技術壁壘最高、市場規模最大的細分市場之一，在臨床醫學診斷中發 揮著不可替代的重要作用。２０２１ 年其市場規模達到 ４５８ 億美元。隨預計到 ２０３０ 年全球醫學影像設備市場規模將達到 ７４３億美元，年復合增長率為 ５．５％。
而中國已成為僅次于美國的全球第二大醫療器械市場，目前醫學影像設備市場處于較快增長階段，根據灼識咨詢統計數據，中國醫學影像設備市場規模從 ２０１５ 年的 ３００ 億元增長至 ２０２１ 年的 ５２４ 億元。
未來隨著我國經濟快速發展以及人口老齡化加劇，醫療服務需求的持續增長將促進臨床影像檢查需求的相應較快增長。預計到 ２０３０ 年，我國醫學影像設備市場規模將達到 １，１１５ 億元，２０２１ 年至 ２０３０ 年復合增長率為 ８．８％。
同時隨著國家推動醫療體系深化改革，明確加快建設各級醫療衛生機構，注重完善基層醫 療機構的大型醫學影像設備配置，并出臺政策鼓勵提升民營醫院、獨立影像診斷中心和體檢中心等社會辦醫療機構的衛生服務水平，推動了醫學影像設備， 尤其是 ＣＴ、ＭＲＩ 等大型醫學影像設備在各級醫療機構的滲透率提升，市場將迎來進一步發展。
據招股書顯示，安科多次提及其對高端醫學影像設備市場的野心——“以努力實現我國高端醫學影像設備產業化、規模化和效益化為目標”，“持續推動中高端醫療器械產品的進口替代進程”。
目前，安科的產品已能銷往國內三甲醫院超１００家。在建的安科高端醫學影像創新中心總投資４．４億元，擬于今年１２月完工。
而可以肯定的是，國內高端醫學影像設備市場發展至今，由ＧＰＳ巨頭們壟斷的局面，已被撕下一道道口子，未來可期。但若與國產品牌“排頭兵”聯影醫療相比，安科的研發投入從絕對值上看仍有較大差距。
聯影醫療招股書顯示，２０１９年至２０２１年，聯影醫療研發投入分別達６．９億元、８．５億元和１０．４８億元，占營收比例分別為２３．１７％、１４．７６％和１４．４５％。
而若此次上市順利，安科計劃募集７億資金用于安科松山湖醫療設備建設項目、安科研發中心升級建設項目、安科營銷網絡升級及品牌建設推廣項目與補充流動資金，以進一步擴大公司生產規模，加大對高端產品和核心部件的研發，促進廣告和品牌推廣。
０４、股東超百名，無人股
而在招股書里，深圳安科將自己３６年的發展歷程劃分為四個階段：用２０年完成了初創使命，又用３年時間走出瓶頸期，用７年時間實現技術積累；之后，自２０１８年起至今公司進入了“快速發展期”。
但招股書中也顯示，在快速發展期間，公司股權較為分散，沒有控股股東。截至６月２１日，深圳安科共有４１位股東，經股權穿透后，認定的股東人數一共是１０７名主體。
其中，朱黎明為第一大股東，直接持有 １２．６７％股份，第二大股東麥星灝旻持有８．３５％股份，第三大股東江蘇民投持有７．２３％股份。招股書顯示，上述股東所持股權比例均不足 ３０％，而且依其持有的股份所享有的表決權尚不足以對股東大會的決議產生重大影響，因此深圳安科無控股股東。
朱黎明為深圳安科實際控制人，直接和間接持有公司１３．０３％股份，如果公司本次發行成功，接受部分股東、員工持股平臺表決權委托之后，其將合計控制２８．６２％股份的表決權。
對此，深圳安科直言，“由于實際控制人持股和控制權比例較低，且公司股權相對分散，若在上市后潛在投資者通過收購控制股權或其他原因導致實際控制人控制地位不穩定，將可能對公司治理和經營發展產生不利影響。
而值得注意的是，這４１名股東中，員工持股平臺多達１０家，背后涉及員工約有１５０人。其提倡員工持股，或許也是深圳安科仔細考慮過的。２００７年，深圳安科陷入資金困境，不少員工選擇離開，公司一度人才大量流失。目前深圳安科的董事與高管，大部分是２０２１年前后重新上任的。
后為了維持公司的穩定，深圳安科表示，“設立上述員工持股平臺可以使公司骨干員工通過間接持有公司股權的方式分享公司的經營成果，有利于增強公司凝聚力、維護公司長期穩定發展，有利于公司建立健全激勵約束長效機制，有利于兼顧員工與公司長遠利益，為公司持續發展夯實基礎。”此外值得注意的是，截至２０２１年末，深圳安科合并累計未彌補虧損達１．８４億元。
而如今深圳安科恢復上市進程，但面對已改變的市場，深圳安科要回到頂峰，也并非易事。其根據深圳證券交易所網站所披露信息，該公司接下來是否可以順暢通過審核正常上市，器械之家將持續關注。
（文章來源于互聯網）
